京东物流给出 89.76 亿，崔维星仍掌德邦

燃次元
2022-03-25
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京东物流与德邦的收购案更进一步。

3 月 13 日，京东物流发布官方公告，将以 89.76 亿元收购德邦物流 66.49% 股份。双方将在快递快运、跨境、仓储与供应链等领域展开深度战略合作。

来自京东内部的消息透露，京东物流 CEO 余睿在近日的内部管理会上明确表达了对于两家合作的原则要求：德邦物流品牌依然会保留，作为 A 股上市公司依然会保持独立运营，京东物流会竭尽所能为德邦物流管理团队和员工创造更多、更好的发展机会，会竭尽所能帮助德邦物流更好成长。

同时，德邦物流董事长崔维星近期也在内部会议中表示，公司还将继续保持品牌和团队独立运营，他也将继续管理公司，" 外界所流传的整合、裁员、合并等事件不会产生 "。

至此，这场物流行业两大头部公司的收购案路径逐渐明晰。

京东物流收购德邦，市场早有传闻。资料显示，早在 2019 年前后，京东物流与德邦就有接触。而进入 2021 年，业内也陆续传出德邦被收购的消息，只不过彼时的传闻 " 主角 " 是顺丰、抖音、韵达。

到了 2022 年 1 月，京东物流则成为传闻中德邦的收购方，2 月 28 日、3 月 2 日、3 月 7 日，德邦三次因 " 重要事项未公告 " 而停牌，更是让德邦被京东物流收购的消息被市场广泛关注。

直到 3 月 12 日，德邦物流连发四份公告，披露京东物流将收购德邦股份 66.49% 股份，成为德邦控股的间接控股股东。此事才算是有了官方路径。

对于这次收购，业内多认为是 " 强强联合 " 的事情。德邦是快递物流行业的重要公司，提起德邦，多数消费者也能联想到那一句 " 寄大件，找德邦 "。对于业内来说，德邦也是 " 零担之王 "，并且有着 " 物流黄埔军校 " 的名号。

资料显示，德邦快递成立于 1996 年，到了 2010 年德邦营收即突破 26 亿元，成为国内零担物流的王者;2013 年，德邦全年营收 94 亿元，是排名第二的天地华宇的一倍还多;2015 年德邦零担业务收入就有 112 亿元，高于零担运输企业第二至第五名的收入之和……同时因为在行业内首家启动校园招聘，并养成了严格缜密的选拔和培训机制，培养了大批物流人才，德邦也被称为 " 物流黄埔军校 "。

这样的德邦，对于京东物流来说，自然是 " 如虎添翼 "，德邦擅长的零担物流、快运领域，将会是补齐京东物流板块的一块重要拼图。

而京东物流背靠的巨大市场，以及其所擅长的 " 仓配一体化 "、" 一体化供应链 " 能力也可对德邦有所助力。业内人士表示，合作后，德邦快递将获得京东物流长期稳定的战略支持、管理协同、技术赋能和供应链智能化改造，这将成为夯实德邦快递快运核心优势的重要力量。

2007 年，京东物流作为京东集团旗下内部物流服务部门而诞生，到 2017 年 4 月，作为独立分部运营，再到 2021 年 5 月成功在港交所上市，京东物流的发展不可谓不迅速。在官宣收购德邦前夕，3 月 10 日京东物流发布上市后首份年度业绩报告，2021 年京东物流总收入达 1047 亿元，同比增长 42.7%，成为顺丰之外，唯二的营收破千亿元的物流公司。

这背后，是京东物流一体化供应链的显效。从京东 2021 年财报可以看出，2021 年，京东物流一体化供应链客户收入达 711 亿元，其中来自外部一体化供应链客户收入同比增长 54.7%，服务了安踏、波司登、斯凯奇、沃尔沃汽车、无印良品、小米有品、芝华仕等超 30 万企业客户。

不过值得注意的是，京东物流与德邦的收购案才迈出关键一步。德邦在其《公告》中也指出，" 本次交易尚需向国家市场监督管理总局反垄断局进行经营者集中申报并取得批准 "，并且 " 尚需经受让方间接控股股东 JD Logistics, Inc.(以下简称‘京东物流’)股东大会以及受让方唯一股东京东物流供应链有限公司的审议批准 "。

消息传出之后，京东物流(02618.HK)与德邦股份(603056.SH)的股民论坛已经 " 炸开了锅 "，不过由于处于周末休市期间，两个股票并未有明显波动，但不少德邦股民期待 " 周一开市后一字涨停 "。正如股民所期待，3 月 14 日，德邦股份开盘后一字涨停，报收 13.93 元 / 股。

等待尘埃落定时，京东物流和德邦的联合，能否达到 "1+1>2" 的效果。物流行业又将在两大头部公司的结合下迎来何种变动和挑战，还需等待时间给出回答。

京东看上德邦什么?

京东是中国电商零售领域里最注重物流服务的公司。但自建物流从来都是一件苦差事。2007 年，京东集团董事局主席兼首席执行官刘强东提出要自建物流体系时，也遭到了股东们的质疑。

到现在，京东物流从独立运营，到港交所上市，一路过关斩将，交出了不错的成绩，也打造了物流行业口碑。京东物流 2021 年全年财报显示，2021 年京东物流总营收达 1047 亿元。虽然不及顺丰的 2000 亿元(按月度数据口径统计)，但也仅次于顺丰，高于圆通(451.31 亿元)、申通(预计 241-265 亿元)。

在覆盖范围方面，截至 2021 年 12 月 31 日，京东物流已在全国拥有超 1300 个仓库，超 30 万名一线员工，并在全国 93% 区县、84% 乡镇实现了当日达、次日达。更多的赞赏来自于消费者，不少消费者就表示，" 只有京东会送货上门 "，并且 " 次日达的时效非常高 "，以及 " 快递员服务态度非常好 "。

但京东物流并非没有压力。一是在外部客户方面，虽然京东物流从 2017 年正式独立，全面对外开放，到 2021 年，四年多的时间，来自外部客户收入占比已经达到 56.5%，提前超额完成独立之时定下的 " 五年外部收入占比过半 " 的目标，但是如何获取更多的客户资源，进一步提高这一比例，仍是一个有压力的重要课题。

另一短板则是在快运网络方面。

德邦作为 " 零担物流之王 "，恰好可以完善这一拼图。资料显示，公路运输是我国最主要的货运方式，占货物总运输量的 70% 以上，而在公路运输中，又以单票的重量大小分为快递、零担和整车三种主要形式。分类别来看，快递是消费者最熟悉的运输方式。但整车、零担市场规模更大，根据 2020 年数据，整车、零担、快递的市场规模分别为 3.8 万亿元、1.56 万亿元、0.88 万亿元。

创立于 1996 年的德邦，截至 2018 年都占据着零担物流市场王座。而且目前德邦已经联动快递、物流、跨境、仓储与供应链，成为综合性物流供应商。德邦股份 2021 年第三季度报告显示，快递快运业务收入占总收入比重约 97%，达 218.61 亿元。截至 2021 年 6 月 30 日，德邦物流在全国拥有超 3 万个营业网点、140 个仓库、超 2000 条干线路线。

将德邦纳入麾下，可以让京东物流快速获取一张覆盖全国的快运网络，有效提升网络能力。燃财经也留意到，在快运领域，除了德邦，京东物流还于 2020 年 8 月收购了跨越速运，后者的长处同样是在快运领域，尤其在空运、2B 端具有明显优势。

除了明显的弥补快运板块之外，京东物流也有野心。刘强东曾在 2017 年接受央视采访时声称，" 长期来看，除了邮局体系，民营物流只能是 2+1 结构——京东和顺丰会成为两大物流巨头。"

这也让京东的物流板块必然会不断 " 长大 "，比如在 2016 年收购达达，并在 2021 年 3 月、2022 年 2 月不断增持，到目前京东集团持有达达的股权从原有的 46.46% 上升至约 52%;以及 2018 年参与中国物流资产的新股配售，并同样不断增持到目前占股 65.67%。

京东物流前后收购跨越速运和德邦快递，也是京东物流板块成长的必然之举。

与德邦的 " 强强联合 "

对于收购之事，德邦内部或早已知悉。3 月 10 日，燃财经在向一名德邦快递员进行了解时，该名快递员也告诉燃财经，" 我们还是一样干活儿。"3 月 5 日，一名德邦一线营业经理也向燃财经表示，"(京东收购德邦)暂时对一线来讲没有什么变化，估计管理层会有一定的变动。"

对于员工心系的是否会有人员、架构变动的问题， 3 月 13 日，京东物流与德邦内部传出的消息进一步明确，德邦品牌依然保留，德邦作为 A 股上市公司会保持独立运营。在颇受关注的崔维星去留、谁将主事德邦方面，也有了确切的消息：崔维星将继续管理德邦。

燃财经留意到，2020 年 8 月京东物流收购跨越速运时，亦明确表示，双方合作后，跨越速运依然保持独立运营、独立品牌、独立人事和独立管理。也就是说，京东物流并不会参与跨越速运的管理决策。

这样或将最大程度避免收购带来的公司震动，并且将两个物流行业领先者的优势发挥到最好，不失为明智之举。

京东物流最大的优势在于 " 仓配一体化 "" 一体化供应链 " 的能力。为了提升物流效率，京东物流在全国多地建设了仓库和第三方运营的云仓，采购的货物将分布在不同的仓库里，收到用户订单后即可从距离用户最近的仓库发货，从而大大地提升了配送时间。

京东物流也在招股书中表示，相较于传统物流服务商，其一体化程度更高，并且实现了全链条数字化，及端到端的全供应链技术。在 2021 年财报中，京东物流也披露，2021 年来自一体化供应链客户的收入达 711 亿元，占总收入的比例达 67.9%。

对于德邦来说，加入京东物流麾下意味着新的发展契机。崔维星在对德邦内部的公开信中表示，京东物流在技术、供应链解决方案、商业洞察等方面的优势能力会给德邦带来更多积极的影响，也会带来更多的资源，这些都有利于德邦长远发展的。

而德邦的长处自然在于其快运能力，此外还有其作为 " 物流黄埔军校 " 的管理经验、人才培养能力。在内部管理会上，余睿也表示，德邦物流是中国物流行业中最有价值的企业之一，同时也是业内经营时间最长的公司之一，在企业运营与发展路径等方面非常值得借鉴和学习。德邦的品牌、多年的运营经验及行业独特的人才培养优势对京东物流来说有极大价值的。

同时，德邦物流在制造业中拥有的客户群和服务能力，亦可丰富京东物流的服务产品和客户群，助力京东物流从消费端、流通端到生产端一体化供应链的拓展，并进一步提高市场份额。

在清华大学互联网产业研究院教授刘大成看来，京东物流与德邦达成合作之后，一方面，京东物流将会给德邦引流，另一方面，双方优势互补，德邦将会支撑起京东物流在 " 零担物流 " 甚至 B2B 快运市场的重任。相较于京东物流 " 供应链一体化 "，其关键在于仓配，末端配送，而德邦更讲求全过程追踪。

" 京东物流上市之后，更加直接面对投资机构对它市场扩张规模和利润的需求，收购德邦也相当于给二级市场一个强心剂。" 刘大成说。

" 强强联合 " 后，京东物流与德邦或也将迎来新的变化。有内部人士透露，双方在保持独立运营的同时，京东物流的一体化供应链物流优势，将为德邦物流带来更好的业务机会。同时，双方也希望合力打造新的服务和产品。

物流行业整合加速?

近几年，快递物流行业的兼并购不断进行。在京东物流收购德邦之前，另一场备受关注的快递物流行业收购案还是极兔收购百世集团的快递业务。

有用户在得知京东物流收购德邦后直言，" 极兔收购百世(快递)，京东(物流)收购德邦，感觉快递行业也在大洗牌了。" 易观分析也发文章分析，京东物流与德邦联合之后，给顺丰等同行带来不小的竞争压力，或加快其他头部快运企业资本化进程，产业整合再加速。

以极兔收购百世快递业务为例，这让极兔在顺丰、通达系、京东物流之外彻底站稳脚跟，接入淘系生态。一位消费者近期就在淘宝购物时发现，自己的商品显示 " 由极兔(原百世快递)配送 "。王国证券预计，理想状态下两网合计日均业务量将达到 4000-4500 万，极兔快速跻身快递第二梯队(国内前四)。这也让极兔腾出手来，从全球市场布局业务，2022 年，极兔布局中东和北非业务，国内与国际市场联动。

京东物流联合德邦后，一方面德邦可以背靠京东的强大数据资源，将基于 " 一体化供应链 " 的物流解决方案更快推向全行业，比如汽车、制造业等领域，有助于全行业降低物流成本。在另一方面，或正如极兔借百世侵入淘宝腹地一样，京东物流或许也可借德邦接入淘宝。

多数网友对此看好，比如有网友就表示，" 长期来看还是有利于整个行业的提升，继续兼并重组，就不会打价格战了。" 燃财经在进行 " 京东物流收购德邦 " 相关搜索时，也看到不乏有网友点名服务不力的快递服务商，表示请京东(物流)将其一同纳入麾下。

对于物流行业，尤其是快运行业来说，头部企业的整合，也将带来集中度的提升，从而提高效率、改善成本。

伴随着电商的发展，中国快递物流业实现快速发展，2021 年快递业务量已突破千亿，快递包裹占据了全球一半以上。但同时，我国快递物流行业也存在明显的恶性竞争、价格战等问题。最近一次 " 价格战 " 还是在 2020 年 3 月，极兔搅局，喊出 "8 毛发全国 " 的价格，扰乱整个市场。直到后续监管出手，" 价格战 " 才偃旗息鼓。

在快运行业，据艾瑞咨询测算，2021 年中国快运市场规模超 4 万亿元。但同样陷入市场分散，低价竞争、服务质量参差不齐等问题。

智研智库的一份研报指出，我国零担运输市场门槛低，个体私营车主可凭借合同订单开展低端的专线运输，占据了很大的市场份额，零担公司数量多、规模小、客户分散，行业集中度非常低，2020 年中国零担运输行业 CR10 不到 5%。一位行业人士说，"2017 年、2018 年之后，快运市场行业集中度非常的差，快运基本上集中度只有 1% 或者 2%。" 这说明，整个行业尚未形成较大规模效应，也未带来效率与成本改善。

在目前的情况下，快运行业或将出现三方鼎力的局面，顺丰旗下的快运业务，背靠京东物流的德邦，安能物流与其他中小玩家，有利于改善行业集中度低，效率与成本不佳的问题。

这一点也符合整合物流行业资源的大趋势，2021 年，国家邮政局、国家发展和改革委员会、交通运输部联合印发《" 十四五 " 邮政业发展规划》，其中提到，支持企业 " 加强资本运作和战略合作，推动形成大中小企业融合互补、多元主体竞合发展的产业格局，鼓励企业加强市场和资源整合，打造综合型寄递物流供应链集团。"

中国国际发展知识中心副主任、国务院发展研究中心研究员魏际刚也认为，此次京东物流与德邦物流的战略合作符合国家政策方向，有利于提高市场资源配置效率。在内部会上，余睿曾表示，"(收购德邦)在一起是为了干大事，绝不是要内卷，也不是为了消灭谁，这个市场非常大。"

不过，行业的整合并不会到京东物流收购德邦就结束。京东物流在招股书中也提到，物流企业最核心的竞争能力就是广泛的物流网络，其中提到 " 建立相关物流网络需要耗费大量资金，而且短期内无法复制，现有行业参与者拥有的物流基础设施的战略位置也属稀缺资源 "。这种行业特征让物流行业内的企业投资并购频繁发生，比如此前的极兔收购百世快递业务，顺丰收购嘉里物流，苏宁收购天天快递。

但收购并不是一劳永逸，比如极兔 68 亿元收购百世快递之后，反而出现了 " 融合难 "、负面缠身的问题。对于京东物流来说，收购德邦之后，才是新征程的起点。如何用好德邦的网点、干线资源，并且如何应对未来市场的变化和竞争，才是实现 "1+1>2" 的关键。

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作者：燃次元